數(shù)據(jù)顯示，定制家居行業(yè)與商品房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)有顯著相關(guān)性。作為定制衣柜領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映的管理水平明顯優(yōu)于同行。

I.行業(yè)研究

1.定制家庭

定制家具占中國(guó)家具市場(chǎng)總量的20%-30%左右。參照國(guó)外定制家具市場(chǎng)60%-70%，增長(zhǎng)幅度較大。 2017年，中國(guó)定制衣柜的市場(chǎng)容量達(dá)到700多億元。在未來(lái)幾年，定制衣柜行業(yè)將保持20%的增長(zhǎng)。

看定制家居行業(yè)公司有三個(gè)核心點(diǎn):

1)定制家居企業(yè)的護(hù)城河可以概括為以民族品牌為核心，通過(guò)信息化降低成本和效率，通過(guò)大規(guī)模鋪設(shè)渠道占領(lǐng)市場(chǎng)份額。

定制衣柜市場(chǎng)格局：

索菲亞目前是定制衣柜行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

定制家庭企業(yè)渠道效率(每平方米商店的平均銷(xiāo)售額)：

數(shù)據(jù)顯示，上品商鋪每平方米的銷(xiāo)售額最高，主要是因?yàn)槠湓诰€銷(xiāo)售占很大比例。稍后，將分別進(jìn)行研究。除了上品房外，索菲亞應(yīng)該被視為傳統(tǒng)渠道效率的終極。

2)定制家居行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)之間存在很強(qiáng)的相關(guān)性。

定制家具行業(yè)的銷(xiāo)售額通常落后于商品房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)一年半，這主要是由于一年到一年半的滯后。

商品房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)和家具制造業(yè)收入為:

3)房地產(chǎn)周期與定制房屋業(yè)務(wù)估值的相關(guān)性：

數(shù)據(jù)顯示，商品房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)與家具企業(yè)的估值相對(duì)同步，并沒(méi)有滯后。

二，公司研究

1.概述

該公司生活在定制衣柜業(yè)務(wù)，擴(kuò)展到定制櫥柜，定制木門(mén)和整個(gè)房子定制。定制櫥柜目前正在攀爬生產(chǎn)能力。 2017年15億產(chǎn)能的銷(xiāo)售額幾乎不會(huì)達(dá)到盈虧平衡，這與房地產(chǎn)控制的利用率相吻合。如果沒(méi)有，木門(mén)業(yè)務(wù)將于2017年投入運(yùn)營(yíng)，后兩件將需要不斷跟進(jìn)。

2.業(yè)務(wù)構(gòu)成

該業(yè)務(wù)暫時(shí)基于定制衣柜，櫥柜業(yè)務(wù)仍處于產(chǎn)能平衡的平衡狀態(tài)，木門(mén)業(yè)務(wù)尚處于起步階段。

3.財(cái)務(wù)狀況

索菲亞2017年的毛利潤(rùn)同比略有增長(zhǎng)。同期，郝來(lái)科和尚品的房屋供應(yīng)量同比下降，主要是由于索菲亞信息系統(tǒng)對(duì)降低成本和提高效率的貢獻(xiàn)?？梢苑从彻久科椒矫浊赖匿N(xiāo)售業(yè)績(jī)。

公司價(jià)格：

該公司的單價(jià)約為每年15%。 2017年，乘客單價(jià)提高了15.9%。渠道擴(kuò)張帶來(lái)的客戶(hù)數(shù)量增加約占15%。

公司管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)率/營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率

初步增長(zhǎng)主要是由于公司一級(jí)和二級(jí)成熟渠道的飽和以及三線和四線城市成本的擴(kuò)大。

公司渠道分布:

其他財(cái)務(wù)指標(biāo)如現(xiàn)金債務(wù)清單運(yùn)作良好。

4.過(guò)去五年市場(chǎng)給出的估值趨勢(shì)(基于動(dòng)態(tài)PE和動(dòng)態(tài)PB)

歷史數(shù)據(jù)顯示，該公司目前的估值處于合理的位置。

三，總結(jié)

鑒于定制住宅產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)和估值與商品房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)之間的高度相關(guān)性，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于監(jiān)管期，短期收益可能不理想，但目前自2009年以來(lái)房地產(chǎn)庫(kù)存處于新低(詳細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)詳情)。此前的房地產(chǎn)分析)，等待調(diào)控期結(jié)束，定制家居行業(yè)有望迎來(lái)新一輪的機(jī)遇。

作為定制衣柜領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，索菲亞的財(cái)務(wù)管理數(shù)據(jù)(如毛利潤(rùn))反映出管理水平明顯高于其他同行。一旦房地產(chǎn)監(jiān)管即將結(jié)束，就需要集中精力。目前估值處于合理水平，接近過(guò)去五年的中位數(shù)。