在消費(fèi)升級(jí)的背景下,傳統(tǒng)日化行業(yè)也在尋求新的發(fā)展機(jī)會(huì)。拉芳家化近日發(fā)布公告稱,擬以現(xiàn)金8.08億元增資并收購化妝品運(yùn)營商上??N嘉國際貿(mào)易有限公司(以下簡稱“上海縉嘉”)51%股權(quán)。
據(jù)拉芳家化披露的公告顯示,上??N嘉100%股權(quán)整體估值為15.84億元,截至2018年8月31日備考合并口徑經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)僅為2402.76萬元,溢價(jià)率高達(dá)7655%。在高溢價(jià)下,交易對(duì)方也做出了高業(yè)績承諾。具體來看,業(yè)績承諾方承諾,標(biāo)的公司業(yè)績承諾期間(2019年、2020年及2021年三個(gè)會(huì)計(jì)年度)的承諾凈利潤分別不低于1.2億元、1.56億元、2.028億元。業(yè)績承諾方同意對(duì)業(yè)績補(bǔ)償義務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任,補(bǔ)償方式為現(xiàn)金補(bǔ)償。
而這高業(yè)績承諾很快引起了市場及監(jiān)管層的關(guān)注,在拉芳家化發(fā)布公告的幾個(gè)小時(shí)后,上交所便對(duì)此發(fā)出了問詢函。
上交所要求拉芳家化補(bǔ)充披露,上海縉嘉最近兩年又一期的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、實(shí)際和備考的盈利情況;本次交易資產(chǎn)估值的確認(rèn)依據(jù)及評(píng)估指標(biāo)選取的合理性。結(jié)合標(biāo)的公司的歷史經(jīng)營情況及所處行業(yè)競爭和增長情況等,具體說明盈利預(yù)測的合理性和可實(shí)現(xiàn)性
據(jù)《電商報(bào)》了解,這主要是因?yàn)樯虾?N嘉近年來實(shí)現(xiàn)的凈利潤較業(yè)績承諾相差較大,公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,在2017年及2018年1-8月上海縉嘉實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為3040.61萬元、4678.98萬元,對(duì)比上述業(yè)績承諾,可實(shí)現(xiàn)性目前存疑。
不過,針對(duì)業(yè)績承諾的可實(shí)現(xiàn)性,拉芳家化董秘張晨在接受記者采訪時(shí)稱,2017年上??N嘉代理的品牌比較少,今年增加品牌的天貓旗艦店都是2018年下半年才開始運(yùn)營。此外它有些品牌是消費(fèi)者相對(duì)認(rèn)可的,隨著品牌種類的增加,這個(gè)業(yè)績?cè)鏊偈强梢詫?shí)現(xiàn)的。
然而,這并不是拉芳家化第一次對(duì)賭業(yè)績。根據(jù)此前拉芳家化發(fā)布的投資公告,2017年9月,拉芳家化斥資1.095億元投資宿遷市百寶信息科技有限公司,獲得20%股權(quán)。當(dāng)時(shí),宿遷百寶承諾,2018年歸母凈利潤將達(dá)到3000萬元,或者2017年和2018年歸母凈利潤合計(jì)達(dá)到4500萬元,或者2017年和2018年?duì)I業(yè)收入合計(jì)達(dá)到9億元。上述三項(xiàng)承諾任何一項(xiàng)達(dá)成,都視為完成了業(yè)績承諾。
而據(jù)拉芳2017年年報(bào)披露,2017年百寶信息營收5104.75萬元,凈利潤59.75萬元。這意味著,百寶信息在2018年的歸母凈利潤需要達(dá)到最少3000萬元,同比大增49.2倍,才能完成對(duì)賭協(xié)議。
事實(shí)上,拉芳家化之所以頻頻高溢價(jià)并購并達(dá)成高業(yè)績承諾,一方面是因?yàn)榧毙鑿浹a(bǔ)電商短板,另一方面是業(yè)績?cè)鲩L遭遇瓶頸,試圖在美妝上尋求突破口。
隨著電商平臺(tái)興起,中國洗發(fā)水市場的競爭變得更為激烈。小眾海外品牌開始通過跨境電商渠道進(jìn)入中國消費(fèi)者視野,滋源、韓束等本土品牌也借著“無硅油”等創(chuàng)新概念為自己爭得了一席之地。相比之下,老牌洗發(fā)水公司拉芳則遭遇了產(chǎn)品渠道老化、產(chǎn)品低端、又缺乏創(chuàng)新的問題。數(shù)據(jù)顯示,拉芳家化在2017年?duì)I收和凈利潤均出現(xiàn)了不同程度的下滑。2017年,拉芳家化營收下滑6.47%至9.811億元;扣非凈利潤則下滑12.33%至1.23億元。
目前來看,此次收購能否帶來新的利潤增長點(diǎn),還是未知數(shù)。另外,國內(nèi)電商環(huán)境已趨于飽和狀態(tài),美妝市場的競爭又向來激烈,拉芳家化收購?fù)瓿珊笕绾握霞瘓F(tuán)效應(yīng)、規(guī)避上??N嘉與代理品牌廠商業(yè)務(wù)合作的風(fēng)險(xiǎn)以及電商行業(yè)發(fā)展趨勢的變化,還需要時(shí)間檢驗(yàn)。