愛(ài)爾眼科是一家大型的連鎖眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，主要從事各種眼科疾病的診治、手術(shù)服務(wù)和醫(yī)學(xué)驗(yàn)光。它可以分為以下幾類(lèi)：
1、主營(yíng)業(yè)務(wù)
主要是矯正眼睛的屈光不正，一般稱(chēng)為近視手術(shù)。主要有三種技術(shù)手段：ICL、全飛秒和半飛秒。這三種技術(shù)各有優(yōu)缺點(diǎn)，其中ICL最貴，其次是全飛秒。
2、光學(xué)服務(wù)
重點(diǎn)是驗(yàn)光和常見(jiàn)眼科疾病的診斷和治療，如醫(yī)學(xué)驗(yàn)光、視力矯正等。
3、白內(nèi)障手術(shù)
老年人?；及變?nèi)障。60歲以上老年人白內(nèi)障發(fā)病率高達(dá)80%。我國(guó)白內(nèi)障人口基數(shù)大，但手術(shù)率低，白內(nèi)障手術(shù)發(fā)展空間巨大。
4、其他眼病業(yè)務(wù)
例如青光眼、角膜病變、眼部整形手術(shù)、斜視、眼底疾病等。
市場(chǎng)規(guī)模
數(shù)據(jù)顯示，2013年至2017年，我國(guó)眼科市場(chǎng)規(guī)模由467.7億元增加到2017年的867億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為17%。2015-2018年，公司近三年收入和凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到36.3%和33.1%。
隨著眼病發(fā)病率的提高、患者自我診療意識(shí)的提高、消費(fèi)升級(jí)和高端技術(shù)的升級(jí)，預(yù)計(jì)2019年眼科市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1116.9億元，預(yù)計(jì)未來(lái)5年眼科市場(chǎng)規(guī)模將保持13%-15%左右的復(fù)合增長(zhǎng)率。
目前，我國(guó)眼科醫(yī)師的地域分布極不均衡，基層醫(yī)生數(shù)量少，高端設(shè)備匱乏，因此，基層市場(chǎng)的成交量也將有助于未來(lái)的增長(zhǎng)。
行業(yè)發(fā)展動(dòng)力
眼科醫(yī)療服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展主要受以下三個(gè)因素的推動(dòng)：
1、隨著電子產(chǎn)品特別是電腦、手機(jī)的普及，社會(huì)人口老齡化的加速和人民生活水平的提高，與之相關(guān)的各種眼病(如近視、干眼癥、老年性眼病、糖尿病視網(wǎng)膜病變等)的患病率呈上升趨勢(shì)，導(dǎo)致患者對(duì)眼科醫(yī)療服務(wù)需求的增加。
2、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民受教育水平的進(jìn)一步提高，一方面人們的護(hù)眼觀念將逐步增強(qiáng);另一方面，居民基本醫(yī)療支付能力將大大增強(qiáng)，大量潛在市場(chǎng)將轉(zhuǎn)化為有效需求。
3、中國(guó)的中高收入群體日益壯大。他們?cè)谠\療過(guò)程中更加注重質(zhì)量、感覺(jué)和方便。他們對(duì)治療手段和服務(wù)措施提出了更高的要求，促進(jìn)了眼科非基本醫(yī)療服務(wù)需求的快速增長(zhǎng)。
綜上所述，隨著眼病種類(lèi)的增加，潛在需求的釋放，以及非基礎(chǔ)醫(yī)療需求的增加，國(guó)內(nèi)未來(lái)眼科醫(yī)療市場(chǎng)具有很大的發(fā)展?jié)摿?，眼科醫(yī)療產(chǎn)業(yè)是一個(gè)真正的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。
商業(yè)模式
由于醫(yī)療行業(yè)服務(wù)半徑明顯，阿爾眼科自然選擇“連鎖”模式，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，在短時(shí)間內(nèi)形成較大的市場(chǎng)和品牌影響力。
隨著連鎖網(wǎng)絡(luò)盈利能力的全面成熟，地級(jí)市三級(jí)網(wǎng)點(diǎn)布局逐步完善。眼目部的進(jìn)步，將三級(jí)鏈條延伸到了“中心城市-省會(huì)城市-縣級(jí)市”的四級(jí)鏈條模式，不僅有效提高了公司的運(yùn)輸效率，而且大大提高了鏈條擴(kuò)張的速度和穩(wěn)定性。
10月29日晚間，阿爾眼科發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬以發(fā)行股份的方式收購(gòu)利馬一號(hào)、尚雅力、重慶穆勒、杭州楊健共同持有的萬(wàn)州阿爾力陽(yáng)光眼科醫(yī)院、開(kāi)州阿爾力陽(yáng)光眼科醫(yī)院90%股權(quán)。到目前為止，該公司計(jì)劃收購(gòu)30家眼科醫(yī)院。
競(jìng)爭(zhēng)格局
從全國(guó)來(lái)看，眼科醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)集中度相對(duì)較低，公立醫(yī)院占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額，但市場(chǎng)份額在逐漸下降;眼科專(zhuān)科醫(yī)院市場(chǎng)份額相對(duì)較低，但市場(chǎng)份額逐年增加?？傮w上表現(xiàn)出國(guó)家分權(quán)和區(qū)域集中的特點(diǎn)。
縱觀眼科行業(yè)的發(fā)展歷程和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，阿爾眼科在技術(shù)、服務(wù)、品牌等方面實(shí)現(xiàn)了差異化、專(zhuān)業(yè)化，成為眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力的三大要素，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和機(jī)會(huì)，提高市場(chǎng)地位。
愛(ài)爾眼科披露的2019年前三季度報(bào)告顯示，公司1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入77.32億元，同比增長(zhǎng)26.25%;歸屬于母公司的凈利潤(rùn)12.31億元，同比增長(zhǎng)37.55%;歸屬于母公司的非凈利潤(rùn)12.35億元，同比增長(zhǎng)34.24%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~18.53億元，同比增長(zhǎng)50.6%。
企業(yè)戰(zhàn)略
近年來(lái)，愛(ài)爾眼科堅(jiān)持以?xún)?nèi)生增長(zhǎng)為核心，全面發(fā)展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，通過(guò)不斷創(chuàng)新模式和機(jī)制，加快醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)布局，促進(jìn)國(guó)內(nèi)外協(xié)同發(fā)展，推進(jìn)募捐項(xiàng)目建設(shè)，確保了公司以高質(zhì)量持續(xù)成長(zhǎng)。
在愛(ài)爾眼科發(fā)展過(guò)程中，“眼健康生態(tài)系統(tǒng)”建設(shè)取得了進(jìn)一步的成果。醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)大部分省會(huì)城市、大部分地級(jí)市、縣級(jí)市，服務(wù)范圍市場(chǎng)份額大幅提升;臨床診療能力明顯提高，各省會(huì)醫(yī)院成為年眼科疑難病中心借助醫(yī)療等先進(jìn)手段的信息和移動(dòng)技術(shù)，建立了覆蓋全國(guó)的立體化、多產(chǎn)業(yè)眼科醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)，借助國(guó)際戰(zhàn)略和全球科技創(chuàng)新布局，成為全國(guó)領(lǐng)先的眼科醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)國(guó)內(nèi)外創(chuàng)新眼保健服務(wù)集團(tuán)。
總的來(lái)說(shuō)，阿爾眼科是一家具有良好商業(yè)模式、較大產(chǎn)業(yè)空間、較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)秀戰(zhàn)略的公司。它有著廣闊的增長(zhǎng)空間，其增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性也非常明顯。
值得注意的是，多年來(lái)，愛(ài)爾眼科通過(guò)瘋狂的并購(gòu)增加了凈利潤(rùn)，但并購(gòu)背后也有一些后遺癥，不僅是資金壓力，還有商譽(yù)余額不斷上升，這意味著存在減值風(fēng)險(xiǎn)。靜態(tài)PE接近130倍，動(dòng)態(tài)PE接近80倍。未來(lái)，只有開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，才能保持股價(jià)和高估值，這是一把雙刃劍。
